某某工厂-专业生产加工、定做各种金属工艺品

　　九游体育在31个申万一级行业中暂居涨幅榜第一，超越了长期称雄的通信行业，年内也长期稳居第二。这个看上去非常传统的周期性行业，为何能实现如此亮眼的表现？

　　它不仅是工业的“粮食”、高端制造的核心原料，更在全球能源转型和地缘格局重构中扮演着关键角色，甚至已成为这轮周期中最具持续性的投资主线之一。

　　有色金属，顾名思义，是指除铁、锰、铬等黑色金属以外的金属统称，具备良好的导电性、导热性、延展性和耐腐蚀性。

　　一是工业金属，以铜、铝、铅、锌四大基础金属为主，市值占比超五成，是细分行业中规模最大的类别；

　　二是小金属，涵盖稀土、钨、钼等稀有品种，因在高科技与军工领域的广泛应用；

　　三是能源金属，如锂、钴、镍等，由于新能源电池与储能需求爆发式增长，近年成为备受关注的高成长分支；

　　四是贵金属，以黄金、白银为主，白银兼具金融与工业属性，光伏产业的快速发展使其需求大增，供需缺口持续扩大。

　　今年以来，有色金属板块走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动：

　　首先，美联储降息预期点燃全球资金对“硬资产”的抢筹。美联储降息带动美元走弱，以美元计价的铜、铝、镍变得相对便宜，刺激全球买家涌入；同时，利率下行压缩企业持有成本，企业融资扩张意愿抬头，上游矿山、中游冶炼、下游加工同步加杠杆，放大对工业金属的边际需求九游体育。

　　与此同时，多国央行持续增持黄金储备，进一步强化了贵金属的金融属性和避险价值。

　　其次，供需格局的持续改善。一方面，供给侧的约束驱动着有色金属的商品属性。今年4月我国再度收紧稀土出口，海外稀土价格应声跳涨，并快速向国内传导；8月22日，工信部、发改委、自然资源部联合下发《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级，市场瞬间嗅到“越管越稀缺”的味道。

　　而在需求侧，新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展，对铜、铝、锂、稀土等金属的需求形成强劲支撑。据国际能源署（IEA）预测，预计 2040 年全球新能源关键金属，如锂、钴、镍等需求将比 2020 年增加 6 倍，特别是用于电动汽车金属需求将至少增长 30 倍。（国际能源署IEA,《关键矿产在清洁能源转型中的作用》）

　　企业业绩方面，多家有色上市公司2025年中报表现亮眼。行业整体盈利能力显著提升，板块ROE（净资产收益率）和现金流状况持续改善。

　　回溯2000年至今，行业共经历四轮典型上涨：2003年，我国加入WTO后制造业腾飞引爆首轮行情，铜、铅领涨超4-7倍，镍更飙升至5倍；2008年全球金融危机后，“四万亿”基建与量化宽松政策推动铜价飙升，涨幅超过250%；2016-2018年供给侧改革驱动下，铝、锌、铅以69%-145%的涨幅演绎温和而持久的行情；2024年开启的新一轮周期，则是在地缘冲突、流动性宽松与AI、新能源共振下，铜等品种再度成为市场焦点。

　　从目前来看，有色金属板块仍处于“宏观宽松+供给瓶颈+能源转型”三重驱动的行情中，中长期逻辑依然清晰——9月美联储降息成为板上钉钉，流动性宽松有望延续；受政策限制、资源瓶颈、成本上升、建设周期长及地缘因素等原因，全球有色金属产能始终扩张受限；而新能源、AI 技术、电网建设等领域对铜、铝、稀土等金属需求却在持续增长。

　　不过也要提醒大家，有色金属属于典型的周期行业，价格波动大，影响因素复杂。大家在参与时应注意以下几点风险：

　　一是宏观经济波动风险。如果全球经济增长不及预期，可能导致工业金属需求减弱、价格回调；二是美联储政策反复的风险。如果美国通胀再度抬头，推迟降息甚至重新收紧货币政策，可能对金属价格形成压制；三是技术替代与资源开发进度超预期的风险。

　　总体而言，有色金属板块仍处于长周期向上的通道中。对于看好能源转型与资源自主逻辑的投资者，不妨采取分批建仓的方式参与。由于有色金属行业分类甚多，个股选择难度较大。普通投资者可借道行业指数基金布局一篮子龙头公司。

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